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远洋集团毛利率持续走低,又遇债券异动,短债承压下卖资产补血
发布时间: 2022-06-23 来源:未知 点击次数:

近日,远洋集团将其位于北京丰台的项目出售给项目合作方的中国平安人寿,而在此前两个月,其才刚刚出售了颐堤港项目,两次出售项目合计套现80亿元。

而远洋集团如此大手笔套现,或许与其此前多笔债券连续异动、出现大幅度下跌有关,为了安抚投资者,远洋集团近日提前偿还了两笔一年期债券。

不过,这或许还不足以解释其高额套现的行为,观其年报和今年前五个月经营数据就能看出,远洋集团的业绩出现下滑的同时,毛利率也连续两年下跌,甚至在去年达到五年内最低毛利率水平。而核心盈利数据下滑,代表其盈利能力走弱。

由于热衷于合作开发项目,去年远洋集团的少数股东损益占比出现上涨,也就是说被合作方分去了不少的钱。

除此之外,远洋集团的债务方面也不容忽视。

虽然以三道红线来看,其依旧保持绿档,但其短期债务却无法覆盖,且存在较大资金缺口。

在债务承压、现金流入走低的情况下,远洋集团今年以来除了出售项目,还多次发债融资,另外据悉,其还与大股东有项目开发及资金支持的合作。

以其融资的力度,和债券之前的异动,不得不让人怀疑远洋集团真的如其表现的那样轻松吗?

【半年套现达80亿元,债券连续异动】

6月14日,有媒体消息称,远洋集团将其位于北京丰台区丽泽商务区的远洋锐中心项目出售给了其项目合作方的中国平安人寿保险股份有限公司,交易售价为50.15亿元。

然而,这已经不是远洋集团今年第一次出售其项目资产了。

今年4月,远洋集团将大股东中国人寿引入颐堤港项目,成功置换近30亿元资金。

两次减重资产的操作下来,市场预计远洋共套现达80亿元。

那么远洋为何突然去重资产筹集资金呢?这不由得让人想到近期远洋集团的债券移动问题。

从三月底开始,远洋集团旗下债券“21远洋01”因跌幅超过20%被临时停牌,最终跌幅为26.15%。

自此,远洋集团大规模债券异动便拉开了序幕。

四月初,远洋集团旗下债券“15远洋05”的跌幅也超20%,之后其手里的“19远洋02”、“21远洋01”、“15远洋03”、“17远洋01”等债券也连续出现了价格偏离估值现象。

其中“19远洋02”的盘中跌幅最高达到了30%,这也使其市场一时间人心惶惶。

短时间内出现如此多个债券异常成交的现象引起了市场的广泛关注,有业内人士对此分析称存在两个原因,一个是美元债临期产生了压力,二是北京某项目开发贷出了问题,导致机构出库。

由于此事引发了投资者的恐慌,为了安抚众人,远洋集团在近日提前偿还了两笔一年期的ABS债券,分别是“21前海致远ABN”、“致远2优”,两笔债券合计金额8.75亿元。

【毛利率连年下滑,盈利能力减弱】

提前偿还债务的行为给人一种并不缺钱的错觉,但是从远洋集团近段时间的营业数据来看,恐怕其远没有表面上看上去的那么轻松。

近日,远洋集团发布了前5个月的营业数据。公告显示,远洋集团累计协议销售额约293.1亿元,同比降低28.2%;累计协议销售楼面面积为约179.54万平方米,同比降低20%。

也就是说今年以来,远洋集团的整体盈利情况在逐渐走低。

当然,在房地产行业大环境下行的当下,房企多多少少会受到些影响,就算是远洋集团在去年的业绩,也是行业中最多出现的增收不增利的现象,但是若加上今年以来的表现,恐怕远洋集团的盈利不容乐观。

据远洋集团年报显示,其2021年录得营收为642.47亿元,同比上涨13.7%;录得归母净利润为27.29亿元,同比下降4.8%。

和同行业大部分公司相比,远洋集团下滑的业绩其实在合理范围内,但是不得不让人注意的是,其核心盈利数据中的毛利率,出现了下滑。

从2019年开始,远洋集团的毛利率就连续两年处于下滑趋势中。数据显示,在2019年到2021年间,公司毛利率分别为20.07%、18.5%及17.52%,其中2021年的毛利率,已经达到了其近五年的最低水平。

据中指院披露,去年百强房企的平均净资产收益率为8.1%,而同期远洋集团的净资产收益率仅为6.9%,明显其没有达到平均水平。

另外,远洋集团近几年较为热衷于合作项目的开发,去年并表的合作项目同比增长了30%,这也使得其得到规模扩张的同时,少数股东损益增加。

年报显示,在去年其少数股东权益占比为27.96%,少数股东损益占总利润的46.4%,而归母利润的占比同时出现下滑4.78%,也就是说辛辛苦苦干了一年,最后给权益占比三成不到的少数股东分走了近半的利润。

【负债承压,多次发债融资】

核心盈利数据的下滑,也反映了远洋集团如今的盈利能力走弱,但同时,其负债情况也不容忽视。

从融资方面来看,远洋集团到去年末净负债率为85%,现金短债比为1.45,剔除预收款后的资产负债率为68%,都达到“三道红线”标准,仍保持绿档。

债务方面来看,远洋集团年报显示,到去年末的短期借款为186.7亿元,一年内到期的贸易及其他应付款为543.42亿元,合计短期债务达730.12亿元。而同期远洋集团的账上现金及现金等价物为216.55亿元,较2020年的391.29亿元同比大幅下降45%,无法达到覆盖短债,且存在较大资金缺口。

同时,由于公司在合作开发项目上的委托贷款及往来款规模较大,这也导致其合作开发项目的经营状况会影响到远洋集团的信用质量。

现金流入减少,又加上负债承压,这也不难解释今年以来远洋集团多次卖项目回血,除此之外,其还多次进行发债融资。

今年前四个月,远洋集团就连续发行了一笔2亿美元债,一笔2亿美元绿色票据,一笔20亿元PPN(非公开定向债务融资),并表示提前完成了上半年融资计划。

然而远洋集团补血的手段还远远不止这些,还有其大股东给予的资金支持。

有媒体报道,其大股东与远洋集团又有新的合作计划,包括远洋集团设立数十亿规模的保险债权计划,由大股东认购,和北京地区的高端写字楼项目的股权合作。也就是说远洋集团又将获得大笔资金流入。

如此频繁的发债,卖项目套现,又与大股东存在大笔现金流入合作,这样强度的筹集资金,不由得让市场怀疑其筹资目的及公司真正的情况。

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